東方園林收購標的疑團重重 業(yè)績承諾難兌現(xiàn)
與關聯(lián)方資金來往頻繁
根據收購草案,2013年、2014年及2015年1-5月,申能環(huán)保第一大客戶均為蘭溪自立銅業(yè)有限公司(下稱“蘭溪自立”)。報告期內,申能環(huán)保向蘭溪自立銷售產品實現(xiàn)的收入分別為17.09億元、21.19億元和4.59億元,占比分別為82.18%、85.87%和79.57%。根據收購草案,蘭溪自立是申能環(huán)保股東的直系親屬的配偶所控制的一家金屬冶煉企業(yè),申能環(huán)保與蘭溪自立為關聯(lián)方。
審計報告顯示,2013年和2014年,申能環(huán)保再生金屬銷售業(yè)務實現(xiàn)的銷售收入分別為20.57億元和24.44億元。但同期,公司實現(xiàn)的毛利潤分別為-987.52萬元和226.93萬元,毛利率分別為-0.48%和0.09%。
收購草案中,申能環(huán)保表示,再生金屬生產與銷售業(yè)務享受國家稅務總局關于銷售資源綜合利用產品的增值稅即征即退50%的稅收優(yōu)惠政策,交易過程中,行業(yè)的上下游供應商及客戶通常會在定價時考慮前述增值稅退稅額,擠壓再生金屬生產企業(yè)的銷售價格與采購價格的價差空間,從而造成了該行業(yè)的毛利空間極薄。
如果將相關增值稅退稅額因素還原至再生金屬業(yè)務的收入中,申能環(huán)保再生資源銷售業(yè)務的毛利率分別為4.23%、5.51%,仍遠低于同行。
收購草案中,申能環(huán)保將東江環(huán)保(002672.SZ)列為可比對象,后者主要從事工業(yè)廢物處理、市政廢物處理以及配套增值性服務,其中工業(yè)廢物處理資源化利用業(yè)務與申能固廢業(yè)務相似,出售產品主要為銅、錫、鎳、鐵等金屬。
2013年和2014年,東江環(huán)保資源化利用產品銷售業(yè)務的毛利率分別為30.07%和30.19%,遠超申能環(huán)保。
值得注意的是,近年來,申能環(huán)保與蘭溪自立之間資金往來頻繁。審計報告顯示,2013年、2014年以及2015年1-5月,申能環(huán)保其他應收款的賬面余額分別為3.92億元、6.28億元和4.41億元。其中,公司對蘭溪自立的其他應收賬款賬面余額分別為3.78億元、6.14億元和4.27億元,占比分別為96.43%、97.77%和96.83%。
根據審計報告附注,上述應收款產生的原因主要為資金拆借。但申能環(huán)保表示,公司其他應收款主要為蘭溪自立所欠申能環(huán)保的應收賬款余額中賬期超過一個月的應收賬款。
財務數(shù)據顯示,2013年和2014年,申能環(huán)保對蘭溪自立的應收賬款金額分別為2.52億元和1.52億元,對蘭溪自立的應收票據金額分別為0.72億元和3.49億元。經計算,2013-2014年,蘭溪自立對申能環(huán)保的資金占用不少于7.02億元和11.15億元。
不僅如此,蘭溪自立同時還是申能環(huán)保一般廢物品的第一大供應商。
根據收購草案,2013年和2014年,申能環(huán)保向蘭溪自立采購產品的采購金額分別為7.2億元和2.29億元,占同期營業(yè)成本的比例分別為34.52%和9.32%。
收購草案中,申能環(huán)保表示,公司向工業(yè)企業(yè)收集危險廢物及一般固廢,通過攪拌制磚、爐內熔煉等環(huán)節(jié),對其進行無害化處置,消除危險廢物中的重金屬毒性等危險特性。
但交易數(shù)據顯示,2013年,申能環(huán)保一般廢物采購的第二至第五大供應商分別為方兵、呂小君、陳國志、汪獻明,2014年分別為王勇建、傅東曉、林飛鵬、蔡新寬;2015年1-5月,申能環(huán)保第二、第四和第五大供應商分別為孫忠、孫志良、聞秀芳,公司主要供應商均為自然人,且每年均不相同。
編輯:jiaoliting
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