核心觀點(diǎn):

　　公司是設(shè)計施工一體化園林綠化企業(yè)。

　　公司是一家綜合性園林綠化企業(yè),提供從園林景觀設(shè)計、綠化苗木供應(yīng)到園林綠化工程施工、園林養(yǎng)護(hù)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化園林綠化服務(wù),以地產(chǎn)園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設(shè)計業(yè)務(wù)為主。公司未來將擴(kuò)大園林景觀設(shè)計業(yè)務(wù)和綠化苗木種植業(yè)務(wù)規(guī)模,以增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng),強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營優(yōu)勢。

　　園林行業(yè)需求穩(wěn)步增長,生態(tài)修復(fù)成為新增長點(diǎn)。

　　隨著房地產(chǎn)投資完成額的增長和城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn),地產(chǎn)園林的市場容量和園林綠化的市場規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。此外,鐵路綠化里程、公路綠化里程、水土保持及生態(tài)工程投資、礦山地質(zhì)環(huán)境治理投資持續(xù)增長,生態(tài)修復(fù)成為園林行業(yè)新的增長點(diǎn).l公司品牌、跨區(qū)域經(jīng)營優(yōu)勢明顯,已經(jīng)形成設(shè)計施工一體化模式。

　　公司品牌優(yōu)勢明顯,與大客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系;在全國范圍內(nèi)設(shè)立分公司開展業(yè)務(wù),跨區(qū)域經(jīng)營能力出眾;下設(shè)專業(yè)的設(shè)計院,形成設(shè)計與施工一體化模式;擁有雄厚的專業(yè)技術(shù)和人才優(yōu)勢。

　　投資建議。

　　我們預(yù)計2015-2017年,公司歸屬母公司凈利潤分別為:1.13、1.35、1.63億元,分別增長25.20%,19.22%,21.10%;攤簿后EPS分別為0.94,1.12,1.36元。我們認(rèn)為2015年給予公司28-32倍市盈率估值較為合理,合理價值在26.5元左右。

　　風(fēng)險提示。

　　房地產(chǎn)宏觀調(diào)控風(fēng)險,客戶集中度高風(fēng)險,應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。