5 月24日，繼上個交易日強勢漲停后，北京東方園林股份有限公司(002310.SZ，以下簡稱“東方園林”)再度封住漲停，以174.22元收盤價， 驟然成為新股王。5月26日更創(chuàng)出185.30元的上市以來新高。一個月內(nèi)，這個以城市園林綠化建設(shè)為主業(yè)、之前名不見經(jīng)傳的中小板民企，近期頻頻在各地獲得大單，合同金額已超出其2009年主營業(yè)務(wù)收入的數(shù)倍。隨后， “政績”工程模式難持續(xù)、業(yè)績激增意在實現(xiàn)股權(quán)激勵、公司被疑存在內(nèi)部交易等等一系列的質(zhì)疑，讓新股王東方園林陷入了輿論漩渦。

　　“現(xiàn)在還沒有明確的證據(jù)顯示，東方園林和基金機構(gòu)存在內(nèi)部交易，只能說是可能�！� 華泰證券分析師莊虔華告訴時代周報記者，

　　東方園林副總裁、董秘武建軍對此拒絕回答，并 “問責(zé)”起時代周報記者：“如果繼續(xù)炒作這個問題，我會找你的�！�

　　“形象工程”質(zhì)疑

　　“這是山西大同市市長主抓的項目。”武建軍談到東方園林最近簽下的山西大同文瀛湖項目不無得意。正是這個高調(diào)宣布的合同，讓東方園林走上了股王之路。

　　5月11日，東方園林發(fā)布公告稱，5月7日簽下《大同市文瀛湖項目景觀工程合同》，合同總金額12億元，工程規(guī)模約400萬平方米，合同工期為兩年�！拔腻�湖已經(jīng)干了七八年了，要搞園林？”面對時代周報記者咨詢時，大同南郊文瀛湖附近棚戶區(qū)居民李文不無疑惑地反問說。

　　5月20日，距離大同市區(qū)6公里的文瀛湖堤上，一塊“文瀛湖風(fēng)景區(qū)”的標(biāo)志牌后，便是干枯得可以順利行駛重型車輛的湖底，不到20人的施工隊正在分片做著土方工程。“我們不是東方園林，是白塔(音)的�！爆F(xiàn)場施工人員操著濃重的西北口音說。5月25日，武建軍解釋說，“那是外包專業(yè)施工隊，任何工程都要從土方做起。”

　　更令人詫異的是，大同政府官員對這個“重點工程”同樣不了解�！霸擁椖渴谴笸�規(guī)劃局審批的。但對項目詳情并不了解�！贝笸�市規(guī)劃局紀(jì)檢組組長蘇耀林對時代周報記者證實。大同政府經(jīng)濟研究中心副主任侯同生、新聞中心主任谷盛文也表示對該項目并不了解。“不清楚這個項目，就算有這個項目，哪有那么大的財力支持�。俊贝笸瑖�旅董事長司玉福對這個媒體宣傳中的御東新區(qū)中心、未來的旅游景區(qū)一無所知。

　　與此同時，12億元的資金投入和來源引發(fā)更多質(zhì)疑。東方園林公告稱，12億資金打造文瀛湖約400萬平米的景觀工程�！按笸�目前市區(qū)房地產(chǎn)純造價每平方米不到1000元，文瀛湖在郊區(qū)更低，園林綠化每平米要300元，價格明顯偏高�！贝笸�大學(xué)商學(xué)院的一名教授對時代周報記者分析說。

　　據(jù)《大同日報》報道，同樣是政府重點綠化景觀工程、近400萬平米的面積， 長三角建設(shè)投資集團承建的御河公園、十里河森林公園綠化工程，投資僅為5億元。“每平方米300元，只是一個估價，最終多少錢要看建設(shè)后的實際數(shù)字�！蔽浣ㄜ姳硎竟�告中的只是估值，并不是最后的實際收入。

　　根據(jù)東方園林公告，12億資金由政府籌集。然而對于本年度公共建設(shè)財政預(yù)算11億的大同而言，12億資金投入，即使分兩年依然分量過重�！澳芊裨趦赡陜�(nèi)完工我有點擔(dān)心�！贝笸瑘@林管理局局長王建寶說。多名大同政府官員在接受采訪時對大同市政府兩年12億的資金投入均持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“市政工程項目資金數(shù)額大、回款慢，是一個典型特征，12億回款期限并不是2年�！蔽浣ㄜ姳硎�，東方園林2年內(nèi)按月收回的僅僅是工程進度款。

　　政績模式死結(jié)

　　大同文瀛湖項目，只是東方園林“政績”工程模式的一個樣本。半個月內(nèi)， 東方園林又簽下了超過30億元的合同。5月12日， 東方園林與河北省張北縣政府分別簽訂了兩個框架協(xié)議，協(xié)議金額分別為1.8億元和5970萬元。 5月24日，東方園林再發(fā)特大利好公告，稱公司與鞍山市城市建設(shè)公司簽訂了《鞍山市城市景觀工程合作協(xié)議書》，工程總投資約16億元。 “這只是協(xié)議的資金數(shù)目，到工程具體開展時可能有變化�！� 武建軍表示。

　　根據(jù)東方園林公告統(tǒng)計，截至目前，東方園林今年已經(jīng)簽下35.85億元訂單，是2009年5.84億元營業(yè)收入的6倍多。無一例外，35.85億元訂單全部來源于政府市政園林工程訂單。然而短期回款率的問題，隨著訂單的急劇增長及項目的集中開工會更加突出�！笆姓�的訂單較大，規(guī)模效益明顯，缺陷是進度比例低一點�！痹谖浣ㄜ娍磥�，這正是東方園林的操作優(yōu)勢，“我們是上市公司，資金比較充�！薄�

　　根據(jù)東方園林財報，公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量去年為-1.14億元，今年一季度為-1.84億元：單位時間內(nèi)東方園林回款能力存在問題，并且現(xiàn)金流負(fù)數(shù)正在變大。 “再看看我們的財報資金不是問題�！蔽浣ㄜ娀貞�(yīng)說。

　　比起武建軍的輕描淡寫，外界顯然更為謹(jǐn)慎�！皬慕�期看回款的問題不大，因為東方園林的競爭不大，如果它多了幾個競爭對手就有些難度了。” 華泰證券分析師莊虔華對時代周報記者分析說。

　　“我們做項目要避免領(lǐng)導(dǎo)個人行為，項目通過政府會議決定，是由政府集體決定的，不會因為某一個領(lǐng)導(dǎo)的變動造成風(fēng)險�！蔽浣ㄜ娬f，這也是東方園林規(guī)避風(fēng)險的一個方式。然而，一向聲稱做項目避免領(lǐng)導(dǎo)個人行為的東方園林，據(jù)《經(jīng)濟觀察報》報道，今年3月，公司董事長何巧女參加中信證券活動時曾說，“公司的項目基本都是我直接找市長要的。”

　　更微妙的是，東方園林的副總、前董秘和財務(wù)負(fù)責(zé)人方儀，曾擔(dān)任中信證券(600030.SH)資本市場部高級副總裁，此人現(xiàn)在東方園林擁有1%的股份。而東方園林的承銷商，正是中信證券持股60%的中信建投。

　　無關(guān)股權(quán)激勵？

　　4月13日，東方園林發(fā)布消息稱，公司擬向75名中層管理人員授予股票期權(quán)數(shù)量共200萬份， 行權(quán)價格為129.98元/股，行權(quán)條件為5年凈利潤累計增長5倍。該股一度攀升高位。

　　一月后東方園林公告稱，簽訂文瀛湖景觀改造工程，當(dāng)日股票以漲停開盤，隨后一系列的利好刺激該股不斷上漲。 根據(jù)東方園林股權(quán)激勵預(yù)案， 此次200萬股票期權(quán)激勵對象，只包括總部管理人員及事業(yè)部管理人員和核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員。

　　該預(yù)案顯示，以公司2009年凈利潤為基數(shù)，第一個行權(quán)期，公司2010年凈利潤增長率要達到80%，第二個行權(quán)期2011年達到140%；第三個行權(quán)期2012年達到225%，第四個行權(quán)期2013年達到340%，第五個行權(quán)期2014年達到 500%，也就是2010年至2014年凈利潤環(huán)比增長率約為80%、33%、35%、35%、36%，5年凈利潤需累計增長5倍。

　　股權(quán)激勵預(yù)案公布一個月后，東方園林訂單不斷，股價不斷攀升，被外界認(rèn)為有利于股權(quán)激勵計劃的實現(xiàn)，實現(xiàn)東方園林骨干人員“造富”�！肮�司巨額訂單不斷增加，業(yè)績數(shù)據(jù)肯定會相當(dāng)漂亮，有利于股權(quán)激勵計劃的實施�！狈秸�證券分析師陳光堯說。

　　然而，武建軍否認(rèn)公司利好消息發(fā)布跟促進股權(quán)激勵方案實現(xiàn)間有直接關(guān)聯(lián)�！肮�司業(yè)績增長跟股權(quán)激勵是兩個問題。 發(fā)布利好消息是按照法律法規(guī)的要求，是我們的義務(wù)也是上市公司的責(zé)任�！蓖瑫r，武建軍強調(diào)說，這次股權(quán)激勵方案，涉及人員都是中層，并不涉及已經(jīng)進行一次股權(quán)激勵的高管，目的在于團結(jié)公司骨干力量，而不在于“造富”。

　　否認(rèn)內(nèi)部交易

　　5月24日，東方園林發(fā)布公告稱，5月21日與鞍山市城建投資公司就鞍山市城市景觀工程項目建設(shè)事宜達成協(xié)議， 景觀面積535萬平方米，總投資約16億元。值得注意的是，5月21日，公告發(fā)出前一個交易日，東方園林一路低開高走，中午已經(jīng)漲停。 此時，上證綜指尚掙扎于漲跌臨界點，東方園林當(dāng)日走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于大盤，成交金額較前一交易日多出近一倍。

　　“當(dāng)天大盤反彈，我們股價上升是正常情況�！蔽浣ㄜ姴⒉煌�意上述說法。 然而，5月24日《每日經(jīng)濟新聞》報道質(zhì)疑稱，東方園林重大利好公布前放量漲停，疑似內(nèi)幕交易再現(xiàn)。在“操縱證券市場和內(nèi)幕交易的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)”剛剛明確之際，兩機構(gòu)就在宏大股份頂風(fēng)作案之后，東方園林再次遭到質(zhì)疑。

　　“這個問題過于敏感，我拒絕回答�！蔽浣ㄜ妼�時代周報記者表示因為工作忙沒有時間看相關(guān)報道。

　　“公司跟政府簽訂合同，這類消息很容易走漏風(fēng)聲，沒有證據(jù)證明存在內(nèi)部交易�！焙娇兆C券一名分析師說。華泰證券分析師莊虔華亦分析稱， “可能會有一些內(nèi)幕交易，但沒有明確的證據(jù)和公開的信息表現(xiàn)出來�！�5月11日，恒泰證券分析師李向勇分析當(dāng)日公開交易信息指出， 賣方前五為清一色的機構(gòu)席位，合計拋售額高達1.13億元，占當(dāng)天總成交額的23%，機構(gòu)逢高落袋為安跡象明顯。

　　《華夏時報》報道指出，截至一季度末，東方園林的流通股東中已涌入了13只基金，持股量較上季度增長了180%，基金持股已占流通總股本的19.93。報道質(zhì)疑機構(gòu)、基金有推高東方園林股價之嫌�！澳憧纯次覀兊哪陥螅瑱C構(gòu)都是從上市前就進來了，目前都是散戶在炒�！蔽浣ㄜ姳硎�。

　　華泰證券分析師莊虔華表示，“有些監(jiān)管部門不是很嚴(yán)格，公司有時打打擦邊球。 如果這個股票好沒什么問題。但一旦出現(xiàn)了問題，肯定會有人管的。”

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